從前海走向世界，用專(zhuān)業(yè)讓金融閃光

股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)是并購(gòu)的兩種不同方式。股權(quán)并購(gòu)是指投資人通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司的增資，從而獲得目標(biāo)公司股權(quán)的并購(gòu)行為；資產(chǎn)并購(gòu)是指投資人通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司有價(jià)值的資產(chǎn)（如不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等）并運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，從而獲得目標(biāo)公司的利潤(rùn)創(chuàng)造能力，實(shí)現(xiàn)與股權(quán)并購(gòu)類(lèi)似的效果。

附：股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)的稅負(fù)差異比較

投資人選擇采用股權(quán)并購(gòu)還是資產(chǎn)并購(gòu)的一個(gè)重要考慮是稅收負(fù)擔(dān)。由于股權(quán)并購(gòu)只涉及所得稅和印花稅，而資產(chǎn)并購(gòu)除這兩種稅外，往往還涉及營(yíng)業(yè)稅、增值稅、土地增值稅、契稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等多項(xiàng)其他稅費(fèi)，許多人因此認(rèn)為股權(quán)并購(gòu)稅負(fù)較小。但是，這種通過(guò)比較稅種的個(gè)數(shù)就簡(jiǎn)單地得出股權(quán)并購(gòu)的稅負(fù)小于資產(chǎn)并購(gòu)的結(jié)論是很不科學(xué)的，實(shí)際情況要比這復(fù)雜很多。盡管很多時(shí)候股權(quán)并購(gòu)的稅負(fù)的確要小于資產(chǎn)并購(gòu)，但也不盡然，需要具體情況具體分析，尤其是在房地產(chǎn)領(lǐng)域，股權(quán)并購(gòu)的稅負(fù)很多時(shí)候要高于資產(chǎn)并購(gòu)。本文從股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)各自的稅負(fù)分析出發(fā)，通過(guò)舉例來(lái)比較二者在不同情況下的稅負(fù)。

一、股權(quán)并購(gòu)的稅負(fù)分析

股權(quán)并購(gòu)涉及轉(zhuǎn)讓方的所得稅(企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅)和雙方的印花稅。為方便討論，我們假設(shè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為企業(yè)(不包括合伙企業(yè)和個(gè)人獨(dú)資企業(yè))，轉(zhuǎn)讓方要繳納的所得稅為企業(yè)所得稅。

(一)企業(yè)所得稅

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)按以下公式確認(rèn)轉(zhuǎn)讓收益或損失：股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益或損失=股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)-股權(quán)成本價(jià)。

其中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)是指股權(quán)轉(zhuǎn)讓人就轉(zhuǎn)讓的股權(quán)所收取的包括現(xiàn)金、非貨幣資產(chǎn)或者權(quán)益等形式的金額。股權(quán)成本價(jià)是指股東投資入股時(shí)向企業(yè)實(shí)際交付的出資金額，或收購(gòu)該項(xiàng)股權(quán)時(shí)向該股權(quán)的原轉(zhuǎn)讓人實(shí)際支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)金額。股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益應(yīng)繳納25%的企業(yè)所得稅，股權(quán)轉(zhuǎn)讓損失可從應(yīng)納稅所得額中扣除。如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為境外實(shí)體，轉(zhuǎn)股收益應(yīng)當(dāng)繳納10%的預(yù)提所得稅。

需要強(qiáng)調(diào)的是，如果轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)讓的是其全資子公司或者持股95%以上的企業(yè)，則轉(zhuǎn)讓方應(yīng)分享的目標(biāo)公司累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積應(yīng)確認(rèn)為轉(zhuǎn)讓方股息性質(zhì)的所得，為避免重復(fù)征稅，轉(zhuǎn)讓收入應(yīng)減除上述股息性質(zhì)的所得。

(二)印花稅

股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方均應(yīng)按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)科目繳納印花稅，稅率為萬(wàn)分之五。

需要注意的是，除了股權(quán)轉(zhuǎn)讓以外，股權(quán)并購(gòu)還包括認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司的增資。在增資情況下，投資人和目標(biāo)公司原股東均無(wú)須繳納印花稅，但目標(biāo)公司應(yīng)就增資額按萬(wàn)分之五的稅率繳納印花稅。

二、資產(chǎn)并購(gòu)的稅負(fù)分析

在資產(chǎn)并購(gòu)情況下，目標(biāo)公司除需要繳納企業(yè)所得稅和印花稅外，還需要根據(jù)被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的性質(zhì)、轉(zhuǎn)讓價(jià)款的高低等分別繳納營(yíng)業(yè)稅、增值稅、土地增值稅、契稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等多項(xiàng)其他稅費(fèi)。由于資產(chǎn)并購(gòu)時(shí)的企業(yè)所得稅和印花稅類(lèi)似于前述股權(quán)并購(gòu)，因此對(duì)這兩種稅不再贅述。

(一)營(yíng)業(yè)稅

如果被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)涉及不動(dòng)產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)營(yíng)業(yè)稅暫行條例》，目標(biāo)公司應(yīng)繳納營(yíng)業(yè)稅，計(jì)稅依據(jù)為營(yíng)業(yè)額(即目標(biāo)公司銷(xiāo)售不動(dòng)產(chǎn)向?qū)Ψ绞杖〉娜績(jī)r(jià)款和價(jià)外費(fèi)用)，稅率為5%。

在一般情況下，營(yíng)業(yè)稅不允許抵扣，但對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，如果轉(zhuǎn)讓的不動(dòng)產(chǎn)為轉(zhuǎn)讓方先前購(gòu)置的不動(dòng)產(chǎn)或受讓的土地使用權(quán)，則以全部收入減去不動(dòng)產(chǎn)或土地使用權(quán)的購(gòu)置或受讓原價(jià)后的余額為營(yíng)業(yè)額。需要注意的是，這里的“受讓的土地使用權(quán)”不包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)從土地部門(mén)首次獲得的土地使用權(quán)，即土地出讓金不得從營(yíng)業(yè)額中抵扣。

(二)增值稅

除不動(dòng)產(chǎn)外，資產(chǎn)并購(gòu)涉及的其他有形資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)和存貨。投資人進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)的目的是獲取目標(biāo)公司資產(chǎn)的利潤(rùn)創(chuàng)造能力，而存貨并不具備利潤(rùn)創(chuàng)造能力，所以不是資產(chǎn)并購(gòu)的關(guān)注點(diǎn)，因此本文只討論資產(chǎn)并購(gòu)過(guò)程中固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)的增值稅問(wèn)題。

在2008年12月31日之前，固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓只要同時(shí)具備以下三個(gè)條件：(1)屬于企業(yè)固定資產(chǎn)目錄所列貨物;(2)企業(yè)按固定資產(chǎn)管理，并確已使用過(guò)的貨物;(3)銷(xiāo)售價(jià)格不超過(guò)其原值的貨物，就可以免征增值稅。對(duì)于不符合這三項(xiàng)條件的，一律按4%的征收率減半征收增值稅。

自2009年1月1日起，納稅人銷(xiāo)售自己使用過(guò)的固定資產(chǎn)，應(yīng)區(qū)分不同情形征收增值稅：

(1)銷(xiāo)售自己使用過(guò)的2009年1月1日以后購(gòu)進(jìn)或者自制的固定資產(chǎn)，按照適用稅率征收增值稅。

(2)2008年12月31日以前未納入擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)的納稅人，銷(xiāo)售自己使用過(guò)的2008年12月31日以前購(gòu)進(jìn)或者自制的固定資產(chǎn)，按照4%征收率減半征收增值稅。

(3)2008年12月31日以前已納入擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)的納稅人，銷(xiāo)售自己使用過(guò)的在本地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)以前購(gòu)進(jìn)或者自制的固定資產(chǎn)，按照4%征收率減半征收增值稅;銷(xiāo)售自己使用過(guò)的在本地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)以后購(gòu)進(jìn)或者自制的固定資產(chǎn)，按照適用稅率征收增值稅。

(三)土地增值稅

如果資產(chǎn)并購(gòu)涉及不動(dòng)產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓時(shí)轉(zhuǎn)讓方還應(yīng)繳納土地增值稅。土地增值稅實(shí)行四級(jí)超率累進(jìn)稅率：

(1)增值額未超過(guò)扣除項(xiàng)目金額50%的部分，稅率為30%;

(2)增值額超過(guò)扣除項(xiàng)目金額50%、未超過(guò)扣除項(xiàng)目金額100%的部分，稅率為40%;

(3)增值額超過(guò)扣除項(xiàng)目金額100%、未超過(guò)扣除項(xiàng)目金額200%的部分，稅率為50%;

(4)增值額超過(guò)扣除項(xiàng)目金額200%的部分，稅率為60%。

土地增值稅并不直接對(duì)轉(zhuǎn)讓不動(dòng)產(chǎn)取得的收入征稅，而是要對(duì)收入額減除國(guó)家規(guī)定的各項(xiàng)扣除項(xiàng)目后的余額(即增值額)計(jì)算征稅。稅法準(zhǔn)予扣除的項(xiàng)目包括：

(1)取得土地使用權(quán)所支付的金額;

(2)開(kāi)發(fā)土地的成本、費(fèi)用;

(3)新建房及配套設(shè)施的成本、費(fèi)用，或者舊房及建筑物的評(píng)估價(jià)格;

(4)與轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)有關(guān)的稅金。

(5)財(cái)政部規(guī)定的其他扣除項(xiàng)目，是指對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，可以按照取得土地使用權(quán)所支付的金額和開(kāi)發(fā)土地、新建房及配套設(shè)施的成本之和加計(jì)扣除20%。

此項(xiàng)加計(jì)扣除項(xiàng)目對(duì)于非房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)不適用。

(四)契稅

如果資產(chǎn)并購(gòu)涉及不動(dòng)產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓時(shí)受讓方應(yīng)繳納契稅，稅率幅度為3%～5%，具體稅率取決于當(dāng)?shù)氐囊?guī)定。

(五)城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加

對(duì)于繳納增值稅、消費(fèi)稅和營(yíng)業(yè)稅的納稅人，應(yīng)當(dāng)就其實(shí)際繳納的“三稅”稅額繳納城市維護(hù)建設(shè)稅，按照納稅人所在地分別適用7%(市區(qū))、5%(縣城、鎮(zhèn))和1%(其他地區(qū))的稅率。此外，對(duì)于繳納“三稅”的納稅人，還應(yīng)就其實(shí)際繳納的“三稅”稅額繳納教育費(fèi)附加，征收比率為3%。

三、股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)并購(gòu)的稅負(fù)比較

股權(quán)并購(gòu)只涉及所得稅和印花稅，而資產(chǎn)并購(gòu)除這兩種稅外，往往還涉及營(yíng)業(yè)稅、增值稅、土地增值稅、契稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等多項(xiàng)其他稅費(fèi)。盡管很多時(shí)候股權(quán)并購(gòu)的稅負(fù)的確要小于資產(chǎn)并購(gòu)，但也不盡然，需要具體情況具體分析。下面我們通過(guò)一個(gè)例子來(lái)說(shuō)明這一點(diǎn)：

假設(shè)目標(biāo)公司為一個(gè)制造業(yè)企業(yè)，由另一家國(guó)內(nèi)企業(yè)全資控股，公司的資產(chǎn)主要是廠房和若干機(jī)器設(shè)備，并擁有一項(xiàng)獨(dú)創(chuàng)的專(zhuān)利，該專(zhuān)利是其贏利的重要保證?，F(xiàn)有投資人打算并購(gòu)該企業(yè)，可以選擇采取股權(quán)并購(gòu)或資產(chǎn)并購(gòu)，但總的交易價(jià)格相同，均為1億元。已知目標(biāo)公司的注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，廠房的評(píng)估價(jià)值為3000萬(wàn)元，其中土地價(jià)值2000萬(wàn)元，地上建筑價(jià)值1000萬(wàn)元。機(jī)器設(shè)備和專(zhuān)利的評(píng)估價(jià)值分別為2000萬(wàn)元和5000萬(wàn)元。公司當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)土地支付的地價(jià)款和有關(guān)費(fèi)用合計(jì)1000萬(wàn)元，廠房由目標(biāo)公司直接委托施工單位建設(shè)，截至并購(gòu)日，廠房連同其土地的折余價(jià)值為2000萬(wàn)元。機(jī)器設(shè)備于2008年12月31日前購(gòu)置，原購(gòu)置價(jià)格為4000萬(wàn)元，截至并購(gòu)日，折余價(jià)值為2000萬(wàn)元。目標(biāo)公司位于擴(kuò)大增值稅抵扣范圍的試點(diǎn)地區(qū)之外，假設(shè)并購(gòu)發(fā)生在2009年1月1日以后，并購(gòu)發(fā)生時(shí)目標(biāo)公司無(wú)未分配利潤(rùn)和盈余公積。下面分別計(jì)算股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)時(shí)的稅負(fù)：

1、股權(quán)并購(gòu)

如果投資人以1億元的價(jià)格從原股東處受讓股權(quán)，則雙方各自繳納的印花稅分別為5萬(wàn)元(1億元×0.5‰=5萬(wàn)元)元，原股東應(yīng)當(dāng)繳納企業(yè)所得稅1250萬(wàn)元[(1億元-5000萬(wàn)元-5萬(wàn)元)×25%=1248.75萬(wàn)元]。因此，股權(quán)并購(gòu)雙方的總稅負(fù)為1258.75萬(wàn)元。

2、資產(chǎn)并購(gòu)

如果投資人分別按照3000萬(wàn)元、2000萬(wàn)元和5000萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的廠房、機(jī)器設(shè)備和專(zhuān)利，則稅負(fù)如下：

(1)營(yíng)業(yè)稅：轉(zhuǎn)讓廠房和專(zhuān)利時(shí)，目標(biāo)公司應(yīng)當(dāng)繳納營(yíng)業(yè)稅，金額為400萬(wàn)元(3000萬(wàn)元×5%+5000萬(wàn)元×5%=400萬(wàn)元);

(2)增值稅：轉(zhuǎn)讓機(jī)器設(shè)備時(shí)，目標(biāo)公司應(yīng)繳納增值稅，金額為38.46萬(wàn)元(2000萬(wàn)元/(1+4%)×4%×50%=38.46萬(wàn)元①);

(3)土地增值稅：轉(zhuǎn)讓廠房時(shí)，目標(biāo)公司應(yīng)繳納土地增值稅，金額為250.05萬(wàn)元((3000萬(wàn)元-1000萬(wàn)元②-1000萬(wàn)元③-150萬(wàn)元④-15萬(wàn)元⑤-1.5萬(wàn)元⑥)×30%=250.05萬(wàn)元);

(4)城建稅和教育費(fèi)附加：目標(biāo)公司繳納營(yíng)業(yè)稅和增值稅時(shí)，需要同時(shí)繳納城建稅和教育費(fèi)附加，金額為43.85萬(wàn)元((400萬(wàn)元+38.46萬(wàn)元)×(7%⑦+3%)=43.85萬(wàn)元);

(5)印花稅：雙方應(yīng)當(dāng)就廠房、機(jī)器設(shè)備和專(zhuān)利買(mǎi)賣(mài)合同分別繳納印花稅，總金額為10萬(wàn)元[(3000萬(wàn)元+2000萬(wàn)元+5000萬(wàn)元)×0.5‰×2=10萬(wàn)元];

(6)企業(yè)所得稅：假設(shè)目標(biāo)公司在資產(chǎn)并購(gòu)發(fā)生時(shí)不處于減免稅期，也不存在虧損，因此需要就資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓全部所得繳納企業(yè)所得稅，金額為628.16萬(wàn)元((3000萬(wàn)元-2000萬(wàn)元+(5000萬(wàn)元-500萬(wàn)元)×50%⑧-400萬(wàn)元-38.46萬(wàn)元⑨-250.05萬(wàn)元-43.85萬(wàn)元-5萬(wàn)元)×25%=628.16萬(wàn)元⑩);

(7)契稅：轉(zhuǎn)讓廠房時(shí)，受讓方應(yīng)當(dāng)繳納契稅，金額為90萬(wàn)元(3000萬(wàn)元×3%=90萬(wàn)元)。

綜上，資產(chǎn)并購(gòu)雙方的總稅負(fù)為1460.52萬(wàn)元，高于股權(quán)并購(gòu)的總稅負(fù)。盡管如上述例子所顯示的那樣，很多時(shí)候股權(quán)并購(gòu)的稅負(fù)的確要小于資產(chǎn)并購(gòu)，但也不盡然。例如，如果我們將前面假設(shè)的所有數(shù)據(jù)都縮小到原來(lái)的1/10，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)下，雙方的稅負(fù)分別為125.88萬(wàn)元(124.88萬(wàn)元+1萬(wàn)元=125.88萬(wàn)元)和89.81萬(wàn)(40萬(wàn)元+3.85萬(wàn)元+25.01萬(wàn)元+9萬(wàn)元+4.39萬(wàn)元+1萬(wàn)元+6.56萬(wàn)=89.81萬(wàn)元)，股權(quán)并購(gòu)的稅負(fù)高于資產(chǎn)并購(gòu)，具體計(jì)算不再詳述。